一周外盘头条|拜登退选 哈里斯迅速展开攻势 纳指100市值单日狂泻万亿 日元强势上涨颠覆全球市场

2024-07-27 20:52:17 | 来源:会所94模式是什么
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“会所94模式是什么” 一周外盘头条|拜登退选 哈里斯迅速展开攻势 纳指100市值单日狂泻万亿 日元强势上涨颠覆全球市场

专题:一周外盘头条   美国平易近主党临阵换将侵扰了共和党的阵脚,平易近调显示哈里斯在与特朗普的对决表示好过拜登,这令年夜选成果不成猜测,并给经济政策前景带来不肯定性。  从股市到金属的全球风险资产本周下跌,加上特斯拉等科技巨子的疲软财报激发发急兜售,美股周中创下一年半来最年夜日跌幅。  美国二季度GDP增速年夜超预期,显示需求依然坚挺。加拿年夜央行再度降息并暗示会进一步放松政策。日元强势上涨倾覆了全球市场,重挫了日本股市、黄金、比特币等资产,投资者从头评估起杠杆押注。  【一周要闻】拜登公布退选 平易近调显示哈里斯对决特朗普表示优于拜登 “哈里斯买卖”要来了?  本地时候7月21日,美国现任总统拜登在社交平台上公布将退出2024年总统竞选,并将撑持哈里斯作为平易近主党总统候选人继续竞选。  这是50多年来美国总统初次退出蝉联竞选,上一次退出蝉联竞选的是1968年年夜选的时任总统林登·约翰逊。  曩昔几周,拜登因为糟的辩说表示,一向被党内同寅和金主所施压,要求其抛却总统蝉联竞选。在拜登退选后,哈里斯的竞选团队在24小时内就筹集了8100万美元,跨越拜登竞选团队在全部6月筹集到的6380万美元。  路透社的最新平易近调显示,哈里斯撑持率反超了特朗普,领先了后者2个百分点,这进一步增添了美国总统年夜选成果的不肯定性。  固然其他机构的平易近调成果显示特朗普在撑持率上领先于哈里斯,但这类领先也在逐步缩小,此中美国全国广播公司、美国公共广播公司和美国马里斯特学院在本地时候7月22日,也就是拜登公布退选让位于哈里斯的第二天进行的一项平易近调显示,特朗普仅领先哈里斯1个百分点,并且年夜有要持平的趋向。  按照爱默生学院/希尔的平易近调,特朗普的撑持率在四个要害州领先于哈里斯,别离是亚利桑那州(49%对44%)、佐治亚州(48%对46%)、密歇根州(46%对45%)和宾夕法尼亚州(48%对46%)。在威斯康辛州,两人的撑持率持平,均为47%。  本地时候周四,哈里斯公布入驻TikTok,开通了小我账号。此前,以哈里斯为主题的脸色包、图片和视频和该平台上人气飙升,一些人认为这多是年青美国人撑持哈里斯的旌旗灯号。  当天早些时辰,哈里斯暗示,她已赞成在9月10日与特朗普进行电视辩说,而特朗普阵营则回应称,在平易近主党正式肯定他们的候选人之前,特朗普不会赞成与哈里斯进行辩说。  虽然哈里斯还没有正式公布参选,但投资者已最先存眷她可能带来的经济政策转变。据媒体报导,一些阐发师认为,哈里斯主张可能比“拜登经济学”更具前进性,例如在洁净能源议题上持有更激进立场。与特朗普近似,哈里斯也倡导减税,不外她撑持的是为中低收入人群减税。而对富人和企业,她但愿能增添税收。出口方面,哈里斯否决商业庇护主义,但愿能增进美国出口。  【一周市场】科技巨子财报欠安激发发急兜售 纳斯达克100指数市值单日狂泻万亿 人工智能高潮见顶?  本周三,特斯拉和Alphabet财报事迹欠安后,促使投资者质疑由年夜型科技公司和人工智能鞭策的2024年反弹是不是可延续。  因为投资者对人工智能的前景感应掉望,当日美股年夜幅收跌,科技股跌幅领先。道指下挫逾500点,纳指狂跌650点,跌幅逾3.6%。纳指100成份股市值蒸发1万亿美元,该指数跌超3.5%,创下2022年10月以来的最差表示。英伟达、博通和Arm等AI范畴佼佼者跌幅居前,“美股七巨子”指数下跌了5.9%,市值合计蒸发超7500亿美元,遭受自2022年10月以来的最年夜单日跌幅。投资者对AI手艺上的年夜量投资需要多长时候才能取得回报的质疑此起彼伏。  Bokeh Capital Partners开创人兼首席投资官Kim Caughey Forrest暗示:“他们的投资回报可能需要更长时候,这对我来讲是要害。”曩昔两周,“七巨子”股票的兜售潮让投资者措手不及,但现实上已有迹象注解会产生这类环境。The Boock Report首席投资官Peter Boockvar暗示,“投资者终究觉悟,看到人工智能方面的所有支出,并意想到它此刻更多是一种费用,而非收入来历”。  高盛最好股票阐发师、股票研究主管Jim Covello称,他绝不思疑,清理会来。他说,可能不是本年,乃至也不是来岁,但总有一天,它会到来。在他看来,各企业在AI范畴豪掷数千亿美元不会激发下一次经济革命 —— 乃至比不上智妙手机和互联网的效益。当这一点变得开阔爽朗时,所有因AI前景而年夜涨的股票也都将下跌。  按照BondCliQ的数据,投资者在曩昔两周一向在兜售“七巨子”成员刊行的公司债券,虽然这些发卖对收益率几近没有影响。  美股的年夜幅兜售使华尔街最受存眷的市场波动率指标创下三个月新高,并提振了期权买卖量,虽然策略师们几近没有看到发急的迹象。跟着股市狂跌,芝加哥期权买卖所波动率指数 (VIX)(华尔街的发急指数)一度升至18.46,为4月底以来的最高程度。Trade Alert数据显示,周二VIX期权的换手速度几近是日常平凡的两倍。  此次兜售凸显了年夜盘对任何年夜型科技股走弱的懦弱性,这在激发对估值太高的耽忧并让人想起二十多年前的互联网泡沫。不外,期权市场介入者暗示,到今朝为止,下跌更像是有序的回撤,而不是溃败。  日本股市跌入回调区域,持续八日下跌  日经225指数周五收盘下跌0.5%至37,667.41点,持续第八个买卖日下跌,创2021年10月以来最长的连跌记载。  此前一天受隔夜美股狂跌影响,日经225指数年夜跌3.28%致37869.51点,创近八年来最年夜单日跌幅,较7月份高点累计下跌逾10%,标记着日本股市进入手艺性回调区域。  日股周四深度下跌的布景是隔夜美股狂跌激发市场避险情感。以高科技股为主的美国纳斯达克综合指数下跌3.6%,在三年夜指数中跌幅最年夜。市场认为,电动汽车巨子特斯拉财报不及预期、股价狂跌是投资者决定信念垮塌的导火索。  泰半年来权重科技股领涨美股,但跟着美国通胀回落态势日益开阔爽朗,和市场对美联储将在9月份启动降息预期的增强,科技股最先回调。阐发人士认为,因为事迹增加放缓,权重科技股继续上涨变得日趋坚苦,并可能呈现较着的高位回调。日股波动与之年夜体类似。  由股指下跌激发的避险情感被认为是鞭策日元买盘增添的身分之一,反过明天将来元升值又将致使出口企业事迹预期恶化,加重日股下跌。是以,日元升值和股市下跌轻易构成彼此影响的两重冲击。  对“日股涨、日元跌”的情势是不是就此逆转,有阐发人士认为,最少在没法确认日元升值会延续到何种水平之前,投资者难以安心买入日股。而在日元汇率波动增添的环境下,那些借入低利率日元去投资高利率美元的套利买卖者将缩减日元空头头寸,这致使的日元升值可能会延续一段时候。但是,中持久需存眷的仍是日美持久利率差。  日元蓦地间走强 在全球市场激发“年夜规模平仓”  日元强势上涨倾覆了全球市场,重挫了日本股市、黄金、比特币等资产,投资者从头评估起杠杆押注。日元兑美元周四升至两个多月来最高,表现了预期日本和美国利差将会收窄的押注之高。日元走强晦气于日本出口商,使日经225指数进入手艺性回调。  黄金和比特币也下跌,有迹象显示买卖员正在消除之前的热点押注,转而拥抱日元。  “这现实上是日元轧空激发的一次年夜范围去杠杆事务,”Capital.Com高级市场阐发师Kyle Rodda暗示。“迫使全部市场呈现年夜规模平仓。”  人工智能高潮的减退本已震动了全球资产,而日元的从头走强,又增添了市场波动。日元兑美元本月早些时辰触及数十年低点,尔后上涨逾6%,不外跟着新的美国数据发布,和日本央行和美联储将来一周进行政策会议,这一势头将遭到考验。  日元东山再起的背后,是全球利用日元等低收益货泉作为融资货泉,投资墨西哥比索、澳元和新西兰元等高收益率货泉套利买卖的年夜范围降温。市场对美联储最早在9月份降息的预期升温是另外一要害身分。  State Street Global Markets宏不雅策略师Yuting Shao暗示,“跟着套利买卖的平仓,在进入下周日本央行会议前,日元可能会延续上涨。”失落期市场今朝估计日本央行下周三加息的几率为75%,高于本周早些时辰的44%。  铜价跌破每吨9000美元年夜关 金属下跌行情加重  本周四,LME铜价一度跌破每吨9000美元,为自4月初以来初次。当前正值全球股市下跌,市场对需求前景的灰心情感升温之际。  铜价自5月中旬到达记载高位以来,已下跌约五分之一,对供给紧俏和利用量行将激增的斗胆多头押注,让位于对库存上升和现货市场疲软状态耽忧加重。  此前,市场对铜市下流需求不振的耽忧延续发酵,虽然近期社会库存有所削减,但仍显著高于积年同期程度,同时伦敦金属买卖所(LME)铜库存延续积累,进一步加重了市场供给多余的预期。  近期美股市场的显著下跌和贵金属价钱的回调,反应出市场风险偏好较着降温。全球科技股的重挫,也激发了市场对人工智能行业实力的疑问。投资者此前押注数据中间和相干电力根本举措措施的利用量将会激增,因此年夜量买入铜。  加拿年夜央行再度降息 存眷重点转向下行风险  加拿年夜央行持续第二次降息25基点,并暗示跟着通胀耽忧减退,将来将进一步放松政策。  以行长Tiff Macklem为首的决议计划者周三将基准隔夜利率下调至4.5%,合适市场和接管查询拜访的经济学家的遍及预期。官员们认为低于潜伏程度的增加将继续给通胀降温,并暗示他们将花更多时候会商经济逆风。  “鉴于方针在望且经济中的多余供给增添,下行风险在我们货泉政策审议中所占的比重变得更年夜,”Macklem在事前预备好的讲话中暗示。  Macklem重申,进一步降息的预期是“公道的”,该即将“逐次”做出决议。这辩驳了有关该行已有预定降息路径的预期。  央行官员们暗示,他们在遏制物价压力方面继续获得进展,回归2%的通胀方针“在望”。该行称,6月消费者价钱指数显示同比通胀率降至2.7%,也注解根基价钱压力正在减缓。  整体而言,官员们仿佛更相信价钱压力遭到节制,而且愈来愈存眷连结经济软着陆。鸽派基调注解,治理委员会已将留意力转向确保通胀率不会年夜幅低于2%的方针。  这是该行对通胀立场的显著改变。官员们6月会议的会商摘要显示,决议计划者们辩说了在放松政策之前是不是需要更多的通胀降落证据。此刻他们加倍相信本身把握了足够的证据。  风险均衡也在产生转变。官员们将弱于预期的家庭支出列为首要下行风险,并指出行将到来的典质贷款续期是消费增加的一个风险。该行在声明中暗示,劳动力市场呈现更多“败坏迹象”,求职者找到工作所需的时候变长。  【一周数据】美国经济第二季度加快增加 增幅跨越预期  美国第二季度经济增加加快,增幅跨越预期,注解需求在假贷本钱上升的压力下连结坚挺。  当局的初步估算显示,国内出产总值折合成年率增加2.8%,前期为增加1.4%。经济的首要增加引擎小我消费增加2.3%,也高于预期。美国经济阐发局周四发布的陈述显示,一项遭到紧密亲密存眷的焦点通胀指标上升2.9%,较第一季度放缓,但仍高于预期。  虽然增加程序较第一季度加速,但与客岁比拟依然有所放缓。在高利率的重压下,消费支出和整体经济勾当降温,高利率同时帮忙慢慢按捺了通胀。  这对美联储来讲是个好兆头,美联储正试图实现经济软着陆,并可能最先最快在9月份降息。但是,需要很好均衡的是使劳动力市场足够降温的同时,又不会致使数百万人赋闲,特别是在赋闲率已持续三个月上升的环境下。  陈述发布后,美国国债收益率小幅上升,股指期货小幅震动。政策制订者料将不会鄙人周开会时降息。  GDP陈述显示,消费支出首要是由汽车和家具等耐用品的反弹和与第一季度比拟较为暖和的办事支出增加所拉动。  受国防支出提振,当局支出对GDP的进献高于本年前三个月。因为典质贷款利率高企按捺了发卖勾当和新开工扶植,室第投资对GDP的进献一年来初次为负。  贸易投资以近一年来最快速度增加,此中装备投资创下2022年头以来最强增加。周四的另外一份陈述显示,美国6月份不含飞机和国防用品的本钱品定单创客岁初以来最年夜增幅。这注解此类支出将在将来几个月继续增进经济增加。  【一周公司】特斯拉Q2财报欠安致股价年夜跌 马斯克公布推延发布Robotaxi  特斯拉第二季度利润低于华尔街预期,延续了本年开局欠安的场合排场,此前跟着电动汽车发卖放缓,该公司进行了一次年夜范围裁人。  这是特斯拉持续第四个季度事迹低于预期。该公司周二发布的第二季度调剂后每股盈利为52美分,低于阐发师平均预期的60美分;营收增添到255亿美元,跨越了阐发师预期的246亿美元。  特斯拉暗示,其重点依然是削减本钱,并重申估计2024年的增加率将“显著下降”。该公司暗示,因为消费者决定信念改良和融资鼓励办法,其交付量有所回升,但下一波增加将遭到主动驾驶手艺前进和新产物推出的鞭策。  在特斯拉发布财报后,其股价周三年夜跌了逾12%。  特斯拉的电动汽车交付量已持续两个季度降落,并且它没有推出很多人预期的低本钱车型,致使买家转向竞争敌手的电动汽车制造商。  特斯拉被迫降价并加年夜鼓励办法,以增进其老旧汽车系列的发卖。马斯克暗示,竞争敌手“年夜幅下降了电动汽车的扣头,这让特斯拉的处境加倍艰巨”。  该公司暗示,估计在2025年上半年推出的便宜车型将致使本钱下降幅度低于此前预期,同时将备受等候的主动驾驶出租车发布会推延到10月。  “特斯拉的订价不是基于汽车,而是基于自立性和人工智能……我们认为(特斯拉的人工智能)打算的任何回报都还远得很远,”瑞银阐发师 Joseph Spak 写道,重申对该股的“卖出”评级。  特斯拉股价为其12个月预期收益的50倍,而传统汽车制造商福特汽车的市盈率为7倍。  马斯克周二暗示,特斯拉的Optimus人形机械人已最先在其一家工场中主动履行使命,假如来岁没有没有人监视的主动驾驶特斯拉汽车,他会感应震动。  2019年,马斯克告知投资者,特斯拉将在2020年之前运营一个机械人出租车收集。  他还在X上倡议了一项平易近意查询拜访,扣问特斯拉是不是应当向他的人工智能草创公司xAI投资50亿美元——他打算将此中四分之一留给X的投资者。自他斥资440亿美元收购该平台以来,X的价值已年夜幅下跌。  一些华尔街阐发师质疑2025年机械人出租车的时候表是不是实际,今朝估计10月10日推出。  TD的Osborne暗示,特斯拉的主动驾驶手艺距离完全主动驾驶还有很长的路要走,他们可能要到本世纪末才能到达汽车无需任何人工干涉干与便可主动驾驶的程度。  Alphabet发布二季报:云营业蓬勃成长,但AI吃亏扩年夜  谷歌母公司Alphabet于周二收盘后发布了其第二财季收益,营收和利润均跨越阐发师预期,由于其云营业继续加快成长,营业利润初次冲破10亿美元年夜关。  本季度,该公司每股收益为1.89美元,营收为847亿美元。按照数据来看,阐发师估计每股收益为1.85美元,营收为843亿美元。这与客岁同期比拟年夜幅增加,客岁同期该公司每股收益为1.44美元,营收为746亿美元。  告白收入到达646亿美元,高于阐发师预期的645亿美元,也高于客岁的581亿美元。不外,YouTube 告白收入却不尽如人意,仅为86.6亿美元,低于预期的89.5亿美元。  该声明发布后,Alphabet股价随即小幅波动上涨,但本周仍是以跨越7%的跌幅结束。  谷歌的云计较收入为103.5亿美元,这好过阐发师预期的 101 亿美元,也高于该公司在 2023 年第二季度陈述的 80 亿美元收入和3.95亿美元的营业收入。  本年迄今,Alphabet股价已上涨30%。竞争敌手微软和亚马逊 的股价本年迄今别离上涨18%和22%。这三家公司都在投入年夜量资金打造本身的生成式AI能力,其实不惜重金打造数据中间,从而为经由过程云办事平台供给的AI模子供给撑持。  Alphabet陈述称,在第二季度,该公司在其DeepMind 和Google Research部分投资了22亿美元来构建AI模子,这一数字高于2023年第二季度的11亿美元。AI什么时候最先为Google的云营业(更不消说其告白营业)缔造收入仍未可知。  杰富瑞 阐发师布伦特·希尔 (Brent Thill) 在 Alphabet 发布财报前在比来的一份投资者陈述中写道:“此刻期望人工智能带来的益处还为时过早,由于年夜大都公司仍处于试点模式,而本色性的人工智能收入更有可能在2025-26年实现。”  谷歌仍在测验考试操纵AI Overview(一种显示在谷歌搜刮成果页面顶部的生成式 AI 功能)找到安身点。本年5月,该公司推出了该搜刮功能,但用户很快发现其谜底其实不老是正确的,例如它会告知用户在披萨里放胶水或天天吃一块石头。谷歌的回应是撤回一些生成式 AI 功能。  在加年夜对人工智能的投资的同时,Alphabet也在削减其他范畴的开支,包罗裁人。第二季度,该公司陈述称员工总数为179582人,低于客岁同期的181798人。  CrowdStrike风浪致股价年夜跌 空头赚得盆满钵满  美国收集平安公司CrowdStrike周三暗示,上周致使全球计较机解体的CrowdStrike软件更新使全球多国的航空、银行及医疗保健等行业遭到影响,此次重年夜变乱由该公司质量节制机制中的一个毛病引发的。  周五的年夜面积IT故障,是由于CrowdStrike的Falcon Sensor平台呈现故障,迫使运行微软Windows操作系统的计较机解体并显示“蓝屏死机”。Falcon Sensor是该公司用于庇护系统免受歹意软件和黑客进犯的进步前辈平台。  CrowdStrike公司在一份声明中暗示:“因为内容验证器中存在毛病,虽然包括有问题的内容数据,但两个模板实例中的一个经由过程了验证。”该公司指的是内部质量节制机制的掉败,该机制答应有问题的数据经由过程公司本身的平安查抄。  在CrowdStrike是以而延续狂跌之际,对峙年夜举做空CrowdStrike的“空头戎行”却斩获巨额回报。  按照S3 Partners LLC的最新统计数据,CrowdStrike股价在上周五和本周一累计下跌23%,做空该股的投资者实现账面利润9.78亿美元。这场兜售足以让此前因CrowdStrike股价猛涨而吃亏的做空者本年迄今为止年夜额获利,并将7月份的账面总计利润推高至近15亿美元。  “木头姐”凯茜·伍德持续两日抄底Crowdstrike。在上周五宕机事务产生后,方舟旗下两只ETF采办了38595股CrowdStrike股票,价值约1324万美元。方舟旗下的ARKW基金周一卖出了14859股特斯拉股票,按当日251.51美元的收盘价计较,价值约374万美元。  在这场被誉为“史上最年夜IT变乱”的风暴中,也有一些使人哭笑不得的市场“小插曲”呈现。  德意志银行阐发师Brad Zelnick就由于电脑宕机的缘由,而未能在上周五发布其对这场波及全球的宕机事务的点评。  【一周人物】巴菲特持续六日兜售美银股票  巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司本地时候周三晚间向美国证券买卖委员会(SEC)提交的文件显示,该公司在本周前三天,以约8亿美元的价钱兜售了近1900万股美国银行股票。  此前在上周三个买卖日里,伯克希尔以年夜约15亿美元的价钱减持了3389万股美银股票,这意味着其持续六个买卖日累计卖出了价值约23亿美元的美银股票。  这是自2019年第四时度以来伯克希尔初次减持美国银行股分。2022年,伯克希尔退出了几只持久持有的银行股,包罗摩根年夜通、高盛、富国银行和美国合众银行,但此中没有美国银行。  伯克希尔今朝仍持有9.8亿股美银股票,价值约410亿美元,相当于约12.5%的股分。美国银行还是巴菲特的第二年夜重仓股,仅次于苹果。  不外,鉴于比来的兜售势头,投资者将对将来几天和几周内伯克希尔出售更多美银股票的可能性连结警戒。  有阐发称,依照巴菲特此前的清仓习惯,此次对美国银行的兜售可能还没住手。巴菲特可能会先将在美银的持股比例降至10%以下(这意味着接下来还需出售约2亿股),然后伯克希尔将不再需要在两个工作日内向SEC表露其买卖,究竟巴菲特更喜好在没有快速公然表露的环境下生意股票。  此前伯克希尔清仓惠普、美国合众银行和派拉蒙全球等股票也是这类节拍,但今朝尚不清晰伯克希尔什么时候会住手出售。  但也有阐发认为,巴菲特减持美国银行,可能与对其估值的耽忧有关。美银本年以的累计涨幅到达28%摆布,远远跑赢美股年夜盘。此次减持应当是巴菲特调剂仓位的正常操作,与前两季减持苹果相近似,目标是为了腾出一些现金来进行接下来的投资或回购。  【下周预告】  7月30日(周二)  07:30 日本6月赋闲率  13:30 法国第二季度GDP  16:00 德国第二季度GDP  17:00 欧元区第二季度GDP  20:00 德国7月CPI  7月31日(周三)  美股盘后 微软、AMD财报  09:30 澳年夜利亚第二季度GDP  11:00 日本央行发布利率抉择和前景瞻望陈述  14:30 日本央行行长植田和男召开货泉政策新闻发布会  14:45 法国7月CPI月率  15:55 德国7月赋闲率  17:00 欧元区7月CPI  20:15 美国7月ADP就业人数  20:30 加拿年夜5月GDP  22:30 美国至7月26日当周EIA原油库存  8月1日(周四)  02:00 美国至7月31日美联储利率决议(上限)  美股盘后 Meta、高通财报  17:00 欧元区6月赋闲率  19:00 英国至8月1日央行利率决议;英国央行发布利率抉择和会议记要  20:30 美国至7月27日当周初请赋闲金人数  22:00 美国7月ISM制造业PMI  欧佩克+召开部长级小组会议以检视产油政策  8月2日(周五)  美股盘后 苹果、亚马逊、英特尔财报  14:30 瑞士7月CPI  20:30 美国7月赋闲率;美国7月非农。

会所94模式是什么本文心得:

会所94模式是一种旨在提供高端服务的商业模式,它在享受奢华与尊贵的同时,也给人们带来了一种独特的社交体验。这种模式最早于上世纪90年代在美国的纽约兴起,并逐渐传播到全球各地。随着社交需求的不断增加,会所94模式在很多城市迅速发展,并成为富人、名流和高端消费者们追求的热门去处。

会所94模式的主要特点是注重私密性和独特的体验。这些会所通常位于繁华的商业区或高尚的住宅区,通过高门槛的会员制度来筛选客户。会员们可以在这里享受到私人定制的服务,例如豪华餐饮、SPA疗养、高品质的娱乐活动等。会所94模式还倡导社交互动,提供了一个富有品味和格调的社交场所,会员们可以在这里结识志同道合的人,扩展人脉圈。

会所94模式之所以备受追捧,主要得益于它的几个优势。首先,会所94模式强调私密性,只允许会员进入,这种限制使得会所成为一个高度尊贵和独特的空间,符合社会精英们的社交需求。其次,会所94模式注重独特的体验,会员可以在这里享受到高品质的服务和特别定制的活动,满足他们对奢华和尊贵的追求。此外,会所94模式的社交功能也是其优势之一,会员可以通过社交互动结识到各行各业的优秀人士,扩展人脉圈,获得更多商业机会。

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